Contents
??????? ???????, ?????????? ?? ????? ???????? ????? 10 ???, ????? ?????, ??? ???????, ?????????? ????? 5 ???, ?, ??????????, ????? ?????, ??? ??????????? ???????. ????????? ??? ?????????? ???????? ?????????? ??????, ????? ???????? ????????, ? ?? ????? ??? ??????? ???????? ? ???? ?? ?????????????? ???????? ????????? ???????? ? ????????. ??????????????, ???????? ???????, ??? ????? ??????????? ?? ????????? ? ??????? ? ?????????????? ?? ???????????? ??? ????????. ?????????? ?????? ??????? ?????????? ???????? ???????? ??????? ? ??????, ???? ?????????? ?? ??????? ? ?????????? ????? ?? ?????????. Fusion Media??????????, ??? ??????????, ?????????????? ?? ???? ???-?????, ?? ?????? ????????? ??? ?????.
? ??????? ???????? ????????????? ??????? ??????????? ??????????? ????????????? ????????????. ??????????? ???? ? ??????? ??? ????????????? ?????????? ????? ???????? ???, ?????????? ?? ??????? ??????? ??????? (???. 10.1, ???????? ). ???????????? ??? ?????????? ??????? ?????????????? ???????? ??????? ????? ?? ?????????? ? ?????? ??? ?? ????? SP Composite, ???????????????? ?????????? ??????? ??? ? ??????? ??????? ? ?????? ????? ???????? ???. ?????? ?? ?????? ?????????????? ??????? ????? ???????? ??????????, ??? ???????? ? ?????. ?????? ?????? ? 2005 ????, ??? ???? ?????? «????????????, ??? ???????????? ????????? – ?????????, ???????????? ???? ?????? ? ?????????? ? ??????? ?????? ?????? ??? – ?????????, ????? ???? ???? ??????? ?? ????????? ? ???????? ? ?????? ?????? ???.
??????? ???? ????????? ??????? ????? ?????????? ??????? ???????? ? ????? ???????? ???????? ?????????? ? ???????? ? ??????, ??? ????? ??????? ??????. ????????? — ??????? ???? ?????????? ? ????? ?, ?????????????, ??????? ??????????.
????????? ????/??????? ?? ?????
????? ???????? ? ????? ???????? ? ??????? ??????????? ????? ? ??????? ???????? ????? ????????????? ??????? ?????????? P/E, ? ??????????? ???????? ? ???????? ???????? ??????? ? ?????? P/E ??-?? ????????????? ?????????? ????? ? ????? ??????? ???????. ??????? P/E ????????, ?????????? ? ?????? Russell 2000 ? ????? ?????????????? ? ??????? 2018 ????, ???????? 41,45, ? ??????? P/E ???????? ?? S&P 500 ? ??????? ?????????????? ???????? 21,33 ? ??? ?? ?????? ???????. ???? ???? ? P/E ??????, ????????? ????? ????????? ?????????? ????? ????????, ???? ???? ?? ??????????? ????????? ? ???????. ???? ???? ??????, ? P/E ??????, ??????? ????? ?????? ???????, ??? ??????? ?? ?????????? ???????? ?????. ????????????? ???????? ? ???, ??? ??????????? ?? ???? (???????? ?????????????), P/E ????? ?????????? ??????????? ????????????? – ?? ???? ???????, ??, ???????, ???????? ????? ?????????? ??? ????????? ???????? /EBITDA ? EV/????????? ???????? ?????. ??? ?????????? ?????? ???????????? ????????????????? ???????????, – ? ??????? ?? P/E ??? ?????????? ? ????????? ???????? ???????? (?? ???? ??? ?? ???????? ??????????). ????? ASOS ???????????? ?? ??? ????, ? ?????, ???????, ???????, ??? ?????? ???? ??????????? ????? – ? ??? P/E ??????????, ??? ????????? ?????? ?????? ?? ??? ????????.
?? ???????? ?????????????? ?????????????? ????????????? ? ???????????? ?????????? ????????????. ???????? ?? ??? ???????????? ?????????? ?????????????? ??????????, ??? «??? ??????????» ?? ??????????? ? ?? ????? ??????????????? ?? ?? ????????, ??????? ? ?????????????. ???? ???????? ????????? ? ????????? ????? ??? ?????????? ?????????? ?????????, ?? ?? ?????? ????? ????? ???????, ??? ? ?????? ????????. ? ???? ?????? ?? ????? ???????????? ?????????? ?? ??????????? ????, ?? ????? ??????? ????????????? ?????????? ?? ????????? 5–10 ???. ?? ???????, ??????? ????????? ??????? ????? ?????????? ? ????????. ???? ?????????? ????? ???????? ? ??????????? ????????? ??????????? ? ??????, ????? ?? ???????? ?????? ?????? ????????.
?????????? ???????
??? ???? ?? ?????????? ???????, ??????? ??????????? ????? ??????? ? ?????????? ????, ????? ????? ???? ??????? ???????????? ?????? ????????, ?? ????? ?? ??? ????????? ??? ?? ????. ?????? ????? ???????? ???????? ????????? ?? ?????? ???????????? ??????????? ?????. ????? ??? ?? ?????? ??????????? ??????? ?????????? ????? ????? ? ?????????? ?????????, ??????????? ??? ?????? ?? ?? ?? ???? ????????????? ??????????. ?????????????? ????? ????? ?????????? ??????????? CAPE ? ??????????? ????? ????? ? ??????????? 10 ???. ? ?????????, ???????? ?????????, ??????? ???????? ?????? ?????? ? ??????? ????? ? ??????? ?????????? ?????????? CAPE, ???????? ?? ?????? ??????????. ???????????? ????????? CAPE ??????????? ?? ??????? ? ???????.
???????????? ??????? ? ??????? ???? ??????????? ?????????? ????????? ?????????????? ??????? ? ???????????????? ?????????? ????????. ?????? ??????? ????? ?? «?????????????????? ?????? ? ???????? ? ???????» (US GAAP ??? ????). ???? ????????? ???????? ???????? ??????? SP 500 ? ?????????? ? ???? ???????????? P / E ?? ????? ????. ????? 14 (??? 16, ? ??????????? ?? ????, https://fx-trend.info/ ???????????? ?? ??? ?????????? ??????? ?????????????? ??? ??????? ??????????????, ??????????????). ? ??????????? ?? ???????????, ????? ???????????? ????????? ???????? ??? ??????? ?????????? ?????????? ?????????. ????? ?????? ??????????? ????????, ??? ?? ????? ???????? ?????. ??? ?????? ?????????????? ????????????????, ??????? ??????? ??? ????? ? ??????? ?????.
?????????? ?????? ????????????????? ? ???????????? ?????????? ?????????, ? ????? ?????????????? ??????? ?????????? ?? ????? ????????????? ? ??????, – ? ?????? ???????? ?????? ????? ? ????????????? ??????? ?? ????????? CFA. ?????????? ???????????????? ?????????? ??????????, ???????????? ??? ????????? ????????????? ???????? ?????? ?????, – ? ?????? ???????? ?????? ????? ? ????????????? ??????? ?? ????????? CFA. ?????????? ????????? ????????? ?????? ????????? ?????????? ?????? ? ????????????? ?????? ?????????? ????????? ? ??????? ??????? ?????????, – ? ?????? ???????? ?????? ????? ? ????????????? ??????? ?? ????????? CFA. «???????? P/E» ???????? ???????? ????? ???????????? ??????? ??????????. ? ???? ?????? ???????????? ??????? ???? ? ??????? ??????? ?? ????? ?? ????????? ?????????? ???????.
??????????? ????/???????
P/E ?????????? ?????????? ??????? ??????? ??? ?????? ????? ?, ??? ?????????, ??? ????? ??????????? ? ?????????? ??????? ????? ????????? ?? ????? ???????? ? ???? ??????????. ??????? ????????? ?? ??? ????????????? ????????? ???? ? ??? ????, ??? ???? ?? ????, P/E ????? ???????????? ????????. ? ?????? ??????????? ??????????, ??? ????????????? ?? ??????? ?????, ??????? ????????? ?? ????? ?????? P/E, ???????, ??? ??? ???????????? ????? ????????? ?????? (????????, ???? P/E ???????? ?????? ?? ????????? ?? ???????? ????????????? ??????????). ? ?????? ?????????? ? ????, P/E ????????? ????? ????????, ??? ??? ??? ????????, ??? ??????? ??????? ????? ?????????. 3) ??????? ???????????? ?????? ?????????? ?? ?????????? ???????, ????????? ??????????? ? ??????? ???????. ?????????? ?????? ???????? ???????? ???????? ???????? ????????.
??? ?????? ??????? ?? ??????
Прибыль на акцию (Earnings Per Share, EPS) – финансовый показатель, равный отношению чистой прибыли компании, доступной для распределения, к среднегодовому числу обыкновенных акций.
????? ??????? ??????????? ???????? ??????????, ??? ??????? ???????? ????? ???????????? ????????? ?????? (????????, ???). ?????????????? P/E (????. Price / Earnings Multiple) – ??????????, ??????????? ?????????? ???????? ????????? ????? ? ????????? ? ????????, ???????????? ?????????. ?????? ????????? ???????? ??????? ???????????????? ??? ???????????????? ???????, ????????? ?? ???????? ??????????, ????????? ?? ????? ? ??????? ??????????????? ??? ???????????????. ???????????, ??? ???????? ????????????? (?????????? ?????, ?????????? ?? ???????? ????????? ????? ?????) ???????? 1 ????. ???? ???????? ????? ?????????? ???????? ? ????? ??????? ????????????? P / E, ??? ?? ???????????, ??? ?????? ???????????? ??????? ????????? ??? ? ????, ? ?? ???????. ???? ???????????? ????? ?????? ?? ????? ???????? ???????? ??? ?????? ?????????, ????? ?????? ???????????? ??? ????????? ???????? ??????????? ??????? (??. ?????? ????? / ??????????? ).
??????????? ????/??????? (PE)
???????????? ???????? ???????? ? ????????? ?????????? ??????. ????????? ???????? P/E ????? ? ?????????? ?????????? ????????? ? ????????? ??????????????????. ??????????? ? ???????? ??????? P/E ???? ?????????? ????????? ???????, ??????? ?? ???????????????? ? ????? ??????? ????, ???? ??????? ??? ?? ???? ?????????? ???????. ????????, ?????? ??????, ?????? ????? ????????? ??????????????????, ????????? «??????? ??????????», ???????, ??? ?? ??????????, ???????? ???????? ???????? ????? ????????. ?? ???????????? ??? ?????? ??????? ???? ??????????? ?????? ?? ????? ? ??????????? ?? ??????? ??????????? ???????? ? ??????????????? ?????????? ????????, ??????? ????? ???????????? (?? ????, «????????? ???????? ?????»).
????????????? ?????? ?????, ??? ?? ??????? ?????????? ?????????? ?????????? CAPE ????? ??????? ?? ????? ?????? ??? ????? ????? ???????????. ????? ????????????? ??? ??????????, ? ???????????? ??????? ?? ?????? ????????? ??????? , ?????????? ????? AQR . ? ??? ????? ??????? ? ??????? ?????? ?????????? ?????????? CAPE? ??????? ???????? 2.9% ???? ???? ???????????? ??????? 3.5%, ?? ?????? «????». ?? ? ?????? ?? ??????? ? ???????, ??????? ?????????????? ??????? ????????? ??? ????? ????????-????????. ??? ???????? ? ??????? 2, ?? ?????? ???? ????, ??? ????????? ??????? ?? ????????? 35 ??? 2.6%.
???????? ???????? ???????? ???????, ????????, ? ??????? «?????????????? ????? ???????????? ????? » (???????? ?????????? ??????? ? ??????? ???? ??? ???????? ??????? ? ??????????? ????). ????? ???? ????????????? ??? ???????? ??????, ??? ???????? ?????? ????????, ?? ????????? ??????????? ???????, ? ????? ?????????? ??. ???????? ? ???????? ?????????????? P / E, ?? ????????????? ???????? ????? ?????????? ??????? ????? ??????? ???????? ??????? ? ????????????????? ????? – ??? ??????, ??????? ? ?????? ???????? ?????????????. ? ????????, ???????? ? ????? ??????? ????????????? P / E, ??? ?? ??????? ??????????, ????? ??????? ? ???????????? ???? ????? ??? ?????? ????????????.
???????, ????? ????????? ? ???????????? ??????? ??????? ?? ???? ??????, ????? ???????????? ???????????????? (????????????????????) ????????. ???, ?? ?????? ??????, ? ?????? ?????????? P/E ?????????????? ??? ????, ?????????, ????????, ? ????? ??? ?????? ????????. ?????? ????? P/E ????? ???????????? ?? ?????????? ???????, ????????? ??????????? ? ??????? ???????. ??? ????????? ???????? ? ???????????? ?????? ???????? ????????? ???????? ? ????????? ???????? ???????? ????????. ?????? ?????? ?????? ????? ?? ????????? ? ??????????? ???????? Deutsche Bank AG. ?????? ?? ???????? ???????????? ??? ???????? ?????-???? ??????. ?????????? ??????? ?????? ?? ???????????? ????????? ??? ???????????.
????????????? ????????????????? ?????, ?????? ???????????? ???????? ??? ??????? ? ???? ????????? ?????????? ???, ??? ????????????????? ????? ???????? ?????????? ?????????????, ??????????? ? ???? ????????, ??? ???????????? ?????, ??? ? ?????????. ? ???????, ?? ??????? ?????????? ?? ????????????????? ??????, ????? ??? ? ?? ???????????? ?? ????? ? ??????????? ????????, ? ??????? ?? ?? ??????? ????????? ?? ??????????. ????? ???????, ????? ???????, ??? ????????????????? ????? ?? ????? ??????????????? ????? ? ????? ?? ??????? ?????? ? ?????????????? ??????, ??? ? ? ??????????? ?????????, ? ?????????? ??? ??????? , ??? ? ??????? , ?? ??????, ???????????. ??????????? ???? / ??????? ?? ????? (P/E) — ??????????????, ??????? ????????? ??????? ????????????? ?????????? ??????? ????? ???????? ? ?????????? ?????????????, ?? ??????? ??? ???????? ?????????? ? ????? ????????. ?????????, ??? ???? ?????????? ?????? 1 ??? 2, ?? ???? ???????? ?????? ????????. ??????????? ?? ?????? ???????? ??? ?????????????? ????????. ??????????????, ??? ????? ????????????? ?????? (??????, ??????? ???????????? ?? ???????????? ????).
?? ????????????? ???????? ?????????????? ???????????????? ??????, ??????, ????? ?? ? ???? ?????????????, ? ????? ???????? ??? ????????? ????? ???????????. ???????? ???????? ??? ????????????? ????? ???????????? ???????? ??, ??? ?????????, ??????? ?????????? ?? ???????? ?? ???????, ????????, ????????? ?? ????????? ?????????? ?????????? ??????????? ???????? ?????????? ???????? ?????. ???????? ??????????? ????????????? ? (???) ?????????????? ????????? ? ???????? ???????, ??????? ???? ?????? ????? ??? ???? ????? ??????????, ??????? ???????? ?? ???? ??????????. ???? ?? ???????????? ??????????? ?????????? ? ????? ?????????? ??? ????????? ??????? ????????, ????? ??? ?????????? ???????, ??????????????? ??????? ??? ???????????? ???????.
??????????? ???? ? ??????? P/E (???????? ???? ?????/?????? ??????? ?? ???? ?????)
????????, ???? ?? ?????? ???? ?????? ??????? ????? ??? ??, ??? 1.06 ?????? ????? ???, ?? ???? ?????? ???????? ?????????? ?????? f? ????? 6%. ??????? ???????, $38.55 ??????? ????? ??? ??? ????? ?? ????????, ??? ? $100 ????? 10 ???. ????? ??????? ??? ?? ????????? $38.55 ???????, ? ??????? ?? ?? 10 ???, ????? ????????? ??? ?????????? ??? ??????? 10% ??????? (??????? ?????? ???? ??? ??????? $100). ? ????????? ?????? ??????? ??????? ?? ????????? ???????????, ? ?? ?????????? ?? ??????????.
